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纽约 - 尽管有迹象表明整体经济仍在恶化，但投资者正在为能源和商品市场的另一轮牛市奠定基础。
分析师和经济学家充满信心地表示，油价已经触底。华尔街正在注意到，西德克萨斯中质原油的现货和期货价格自12月触及33美元以来已上涨近40%。截至发稿时，基准西德克萨斯中质原油在纽约商品交易所（NYMEX）的交易价格接近每桶54美元。
最好的数据显示，美国对石油的需求仍然疲软。周二，美国石油学会报告称，美国原油库存增加了460万桶，导致价格下跌。中国的需求同比下降至少15%，其他看跌的经济指标可能会使短期内的价格保持波动。
但石油市场观察人士表示，石油输出国组织（欧佩克）的产量降幅已明确超过需求降幅。据美国能源信息署称，该卡特尔控制着全球约40%的石油产量，去年同期产量下降了约8.5%，而全球需求下降了略高于2%。
自1990年代中期以来一直跟踪石油和天然气市场的花旗集团能源分析师蒂姆·埃文斯表示，一些经济学家错误地预测，在油价从去年7月创纪录的每桶147美元暴跌至2008年底的30美元中期后，大多数欧佩克成员将违背承诺并超额生产。
2月份的初步数据“表明，供需之间的市场平衡比一年前我们交易每桶110美元时更紧张，”埃文斯说。“从长远来看，我不喜欢和欧佩克对赌。”
专家表示，正如欧佩克的反应所反映的那样，经济下滑的影响在供应方面比在需求方面更为明显，尤其是在非欧佩克国家的新勘探和生产活动急剧下降方面。
一旦经济开始再次增长——穆迪投资者服务公司预计转机将在2010年初开始——供应将无法足够快地满足需求。这种错配表明，能源价格将再次开始飙升。
分析师认为，欧佩克可能会在今年晚些时候提高产量，但前提是价格升至每桶70美元或75美元以上，这个水平被那些国家预算依赖化石燃料出口的欧佩克国家认为是合适的。纽约商品交易所的交易员感觉到原油价格将在短期内恢复到每桶60美元，尽管市场对整体经济趋势做出反应可能会出现剧烈波动。
这引发了人们对石油、天然气、工业金属，在某些情况下甚至包括食品的早期热情。最近，商业媒体充斥着对冲基金经理和其他投资者仍在持有资金并在大宗商品中建立新头寸的新报告。在2007年和2008年初的创纪录牛市期间，这些外部投资者是推高能源投资需求的关键因素。
正如能源价格触底一样，主要金融机构预测，随着投资者对联邦政府为给经济注入新活力而采取的前所未有的举措做出反应，股市的价格波动即将结束。纽约商品交易所的交易员表示，股市的反弹将推高油价。
“我们现在处于反向引力状态，”BRG Brokerage的石油和天然气交易员杰夫·格罗斯曼说。“任何必须出售的人都已经出售了，股市正在抬头，记住我们是从哪里来的。你谈论的是一个市场，它仅为八个月前的三分之一多一点。”
仍然存在重大问题
尽管如此，一些专家警告说，现在就对大宗商品持乐观态度还为时过早。
“我并不认为我们已经看到了股市的底部，我有点担心现在的一些热情为时过早，”纽约商品咨询和投资公司CPM Group的负责人杰弗里·克里斯蒂安说。
能源产品“已经出现了相当健康的反弹，比如在过去两三周内价格上涨了10%，但它们的根本面仍然相对疲软，基本金属也是如此，”克里斯蒂安说。“我不认为我们已经摆脱了困境。”
尽管许多投资者正在关注近期至长期供需失衡的潜在上行空间，但克里斯蒂安注意到仍在苦苦挣扎的制造业——特别是美国汽车工业。通用汽车公司将很快向政府报告其重组工作的进展情况，许多分析师认为，这家汽车巨头将要求更多的纳税人资金来帮助其度过难关。
但随着美国的财政支出已经飙升，并且关于新联邦预算的谈判正在加剧，克里斯蒂安表示，华盛顿可能会拒绝通用汽车高管提出的任何新的资金请求。通用汽车资产的急剧清算或公司范围内的破产将再次使股市和商业交易所陷入混乱。
“假设美国政府下周二不眨眼，”克里斯蒂安说。“你可能会看到过去两周这种新兴的反弹迅速消失。”
但包括CPM集团在内的大多数市场参与者都相信，一旦世界经济开始复苏，能源和工业金属价格将强劲而迅速地反弹。
从2002年到2008年，金属和能源供应商已经在努力跟上需求增长的步伐。这些动态应该会回归，导致许多人自信地预测未来两到五年内油价将回到每桶100美元甚至更高。
政府支出的影响
最大的未知因素：国会和美联储向经济注入数万亿美元的资金会对能源市场产生什么影响（如果有的话）？
随着赤字预测飙升，以及美联储印越来越多的钱以试图让信贷再次流动起来，市场开始对美元的强势感到非常厌倦，通胀担忧也在加剧。在过去的几年里，投资者一直使用大宗商品，特别是石油，作为对冲美元贬值和通货膨胀的工具。
但许多经济学家表示，过去的先例表明，所有这些支出可能对能源价格几乎没有影响。
从历史上看，商品价格与通货膨胀之间的相关性非常低。原材料市场历来波动剧烈，而且一旦消费者价格上涨到足以赶上它们，通常会从高点暴跌。
而且，美联储一次又一次地表明，它有能力在经济复苏开始时迅速收紧货币供应。从1980年代初到2001年经济衰退，美联储至少七次设法通过发行债券将其投入经济的资金吸回。
穆迪经济网宏观经济学主管格斯·福切尔预测，美联储将在2010年采取同样的行动，成功避免商品驱动的通胀周期。
“我认为美联储从我们在房地产繁荣时期获得的经验中吸取了教训……因此，当他们采取行动提高利率时，他们将积极地这样做，”福切尔周二告诉投资者和记者。
但美元的价值似乎肯定会进一步下跌。
巴克莱资本的分析师在本周发给客户的一份报告中指出，巨额债务支出将使那些在寻求安全时涌入国债和美元的投资者，在经济开始好转时迅速撤离。
巴克莱预测，除非全球经济未能恢复到接近正常的水平，否则美联储对提高利率的抵制可能会导致美元跌至新低，甚至可能超过去年的创纪录贬值。美元走软将对油价构成上行压力。
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