巴黎——鼓励净零温室气体排放的绿色金融体系会是什么样子？
它必须降低高碳资产的风险，同时扩大低碳转型的资本规模。但是，谁来制定基本规则，投资者又将扮演什么角色？ 这意味着要重新引导数万亿美元的私人资本。 这样做是否可以在不威胁世界经济的情况下完成？
这些是全球商业领袖之间持续对话的关键问题。 上个月，在巴黎举行的一天峰会上，讨论公开化，峰会展示了解决方案，并强调了越来越多的先锋银行家、保险公司和机构投资者采取的行动。 他们在联合国和法国政府的主持下齐聚一堂，提出低碳政策。 然后，他们被问及如果这些新政策一起应用，会如何运作。
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“问题是如何转移数万亿美元，”法国财政部长米歇尔·萨潘在他的开幕词中这样说道。
在这次会议上，与往年的气候变化会议不同，出现了一系列新的政策工具可供借鉴。 它们包括将“绿色融资”纳入资产负债表，促使银行制定“环境风险管理”战略，并推动保险业更加关注其投资组合中的气候风险。
萨潘坚持认为，公共部门正在尽自己的一份力量，他引用了 20 国集团主要经济体决定对金融部门进行气候风险分析，以此作为态度转变的重要指标。 联合国绿色气候基金已认捐 40 亿美元，触发支付的 50% 门槛肯定会在 12 月联合国气候大会在巴黎召开之前达到。 至于法国政府，萨潘自豪地宣布，法国通过了一项能源转型法案，强制要求所有法国机构投资者测量碳足迹。
法国保险公司获得掌声
观察家称新的法国法律可能具有改变游戏规则的潜力。 然而，最热烈的掌声是献给安盛集团董事长亨利·德·卡斯特里，他宣布该公司将在年底前撤回对煤炭的投资。 法国最大的保险公司将在 2016 年前公布其资产的碳足迹，估计为 6000 亿欧元（6560 亿美元）。 卡斯特里还承诺在未来五年内将绿色投资增加两倍，达到 30 亿欧元（32.8 亿美元）。
这就是峰会组织者正在寻找的那种行动。 尽管如此，如果安盛集团给出了如何超越对话的例子，但也很明显，还需要做更多的事情。
世界银行估计，在未来 15 年内，全球经济将需要在城市、能源和土地利用系统等基础设施方面投资 89 万亿美元，并为低碳转型额外投资 4.1 万亿美元，以保持在国际商定的 2 摄氏度温升限制之内。
尽管任务可能令人生畏，但现在要采取的步骤已经相当清晰且广为人知。
马丁·斯坎克在第一个小组发言，他是联合国支持的负责任投资原则顾问委员会主席，该倡议帮助制定了广为流传的负责任投资标准自愿协议。斯坎克表示，其中一步将是压力测试，让养老基金和公司检查他们是否在其账簿上持有碳密集型资产。
接下来，在适当的情况下，从高成本、高碳资产中撤资，并重新投资于新的工具，如“绿色债券”或排除碳排放公司的股票指数。
这个简化的框架——衡量和披露、参与、缓解和投资——在很大程度上没有争议。
瑞典国家养老基金 (AP4) 的小组成员马茨·安德森说：“我们一直在 AP4 这样做。” 自 2012 年以来，该基金通过定制一个低碳股票指数，剔除了 150 个最严重的污染企业，将其碳足迹减少了 3%。 这不是一些人所说的撤资，而是一种更渐进的方式来排除有碳排放的公司。
揭露“碳泡沫”
最大的挑战——也是至关重要的第一步目标——是将“气候风险硬性纳入治理结构”。 小组成员表示，“令人惊讶”的是，目前尚不存在一种一致的格式，供排放者阐述其对物理、技术和监管风险的评估。
由 CDP 和世界资源研究所提出并得到五大会计师事务所支持的气候信息披露框架正在取得进展，但仍未达到法国所做的工作：强制报告范围 1 和范围 2 的排放量。 因此，智库 Carbon Tracker 的总裁安东尼·霍布利解释说，像埃克森美孚或壳牌这样的公司可能会误导投资者，他们仅根据与其设施运营相关的排放量（范围 1）而非其产品（范围 3）应用 60 美元的碳价格。
Carbon Tracker 是一个总部位于伦敦的团体，致力于将金融分析应用于环境问题，在过去三年中，该团体一直在强调能源公司估值过高的风险，这些公司可能会被“搁浅资产”困住。
“是的，碳价格对于推动我们需要的规模非常重要，”霍布利说。 “而且，是的，存在道德和伦理问题，但在当前政策下也存在金融风险问题。”
到目前为止，撤资仅限于煤炭开采股票，根据富时指数，这些股票很容易成为目标，因为它们在全球化石燃料股票市值中所占比例不到 1%。 相比之下，石油股是大多数投资者投资组合的一部分。 清理这些股票尚未发生，但随着油价暴跌，许多项目现在看起来无利可图，引起了资本市场恐慌性反应的担忧。
霍布利谈到碳泡沫概念时说：“这并不代表今天的风险。” “今天没有碳泡沫破裂会引发金融危机。”
然而，他继续说道，价值存在“巨大风险”，并且存在一个可以有序行动的关闭窗口。 “我们正处于行使这一选择的最后可能时刻，”霍布利警告说。
“我们可以选择在未来 20 到 30 年内有序转型……同时巧妙地发展清洁能源，或者我们可以像我们在哥本哈根 [2009 年联合国气候谈判] 中所做的那样推迟行动，并将问题推迟到以后。”
霍布利提倡继续进行股东参与，但只有以撤资威胁作为必要的替代方案。
斯坎克说：“重要的是要理解，如果你谈论‘撤资’，它在个人投资组合层面是有用的。” 他补充说，对资产价值的威胁是真实存在的，但所有投资者不能同时撤资。 “这需要另一端的人购买这些资产，”他说。
斯坎克指出，成功的股东决议要求英国石油公司和挪威石油公司根据 2 摄氏度的目标对投资组合进行压力测试。
斯坎克说：“参与是关于参与资本结构和直接影响其投资政策的个别政策。” “这不是一个革命性的概念。 这 400 年来一直处于公司治理的中心。 我们现在只是将其应用于一系列新问题。”
使用绿色债券和修改后的保险投资组合
如果顶层金融层包括大型机构投资者和银行，那么第二层尚未开发的金融层则在于保险公司将保单扩展到发展中国家最脆弱的人群。
通过使用基于手机的服务和小额信贷机构，大量的保险已经扩展到 LeapFrog Investments 的 Jim Roth 所说的“新兴消费者”。 在过去的八年中，该社会投资基金支持了一系列销售保险产品的公司，总额达 4000 万美元，其中 3300 万美元流向了非洲和亚洲的低收入消费者。
罗斯说：“这是一个乐观的故事，”他指出，绝大多数消费者以前从未拥有过保险。
“一个关键的区别是他们钱更少。 因此，他们可以购买的保险单往往保费较低，福利也较少。”
非洲风险承保公司（非洲联盟的专门机构）的法蒂玛·卡萨姆说，发展中国家的政府现在也在将其资源集中到主权保险基金中，这些基金为气候适应计划提供支付。 尼日尔去年获得了 2500 万美元的赔付，缴纳了 300 万美元的保费。 卡萨姆说：“各国政府正在共同努力改变灾害管理模式。”
至于绿色债券，低碳投资可能呈指数级增长，但如何管理增长存在诸多风险。 世界自然基金会瑞士首席执行官托马斯·韦拉科特指出，漂绿是一个潜在问题。 债券必须正确标记，标准仍有待制定。
其次，该领域必须超越小众地位。 这是一个需要将环境和社会标准主流化，以及跟踪财务和正确风险定价的挑战。 最后是现有企业未能足够快地转变其模式以提供必要的融资，以及这在吸引新市场进入者方面产生的切线影响。
欧洲投资银行 (EIB) 副总裁乔纳森·泰勒说：“[我们需要的] 融资规模达数万亿美元，”欧洲投资银行目前是世界上最大的可再生能源融资机构。 迄今为止，欧洲投资银行已发行 90 亿欧元的绿色债券，部分资金来自养老基金和保险公司的投资。
泰勒补充说：“公共财政可以发挥关键的催化作用。” “但我们也需要私营部门的资金流动。”
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