以下文章经许可转载自对话，这是一个报道最新研究的在线出版物。
一项新的研究表明，在金融不确定性和危机时期，高度的压力反应会导致交易员变得更加厌恶风险，从而加剧悲观情绪并进一步导致金融市场下跌。这是因为银行家体内“压力荷尔蒙”皮质醇水平升高。
我们都会承担风险，但在金融领域，风险更高——决策和行动会影响市场稳定、经济增长以及国家的兴衰。而这项新的研究，发表在《美国国家科学院院刊》上，帮助我们理解交易员承担风险的生理机制。
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当我们感到压力时，更高水平的皮质醇会分泌到血液中。身体会通过一系列与压力相关的变化做出反应，包括心率加快和兴奋、记忆力增强和疼痛敏感度降低。但它也可能损害认知功能、升高血压并影响我们对待风险的方式。
情绪金融学
研究人员观察了安慰剂或与交易员经历的压力水平相似的高水平皮质醇，如何在八天的时间里（之前的一项研究在2008年表明，八天期间的市场波动可能会使交易员的平均每日皮质醇水平增加68%）影响36名志愿者的风险偏好或厌恶程度。然后，他们被给予计算机化任务，包括选择玩彩票，彩票提供确定的货币回报——高概率赢得30英镑或较低概率赢得90英镑——或者更高概率赢得90英镑但也可能获得0英镑的彩票。研究人员发现，更高和更长时间地暴露于这种激素会导致更多参与者选择风险较低的第一种选择。
这很重要，因为它表明在持续紧张的情况下——例如金融危机——交易员会倾向于采取风险较低的头寸。当许多交易员同时这样做时，这意味着他们将抛售他们在好时光渴望的高风险或中等风险资产（例如股票或复杂衍生品），并寻求风险较低的“香草”资产（例如政府债券）。这种羊群效应将进一步压低风险较高资产的价格，加速泡沫破裂。这一切都是因为我们体内的一种激素。
这项研究的结果可能会导致一些银行和政策制定者得出结论，如果他们可以控制交易员的荷尔蒙，那么他们就可以应对繁荣和萧条周期。这将是对研究结论的过度解读。皮质醇并非全部；还有许多关于交易员风险偏好的研究表明，它们受到情绪、认知视角、人格和交易员睡眠量等因素的影响。
三十多年来，行为经济学的研究也提醒我们，我们的风险偏好往往因问题的框架方式而大相径庭。例如，如果将一种情况描述为“赌博”或“保险”，则会导致在该情况下工作的人的行为大相径庭。同样，如果强调损失（而不是收益），那么人们的行为方式也会有所不同。
最近一项特别有趣的研究考察了道德政策的框架方式对风险承担的影响。它发现，如果你强调道德的积极益处，那么人们更有可能承担更大的风险并从事更多不道德的行为。相反，如果你专注于遵守道德规则的必要性，那么你可能会获得更少的风险承担和更少的不道德行为。
身体、思想和灵魂
近年来，试图探究市场的生理和神经学基础变得非常流行。许多研究人员追踪了交易员在不同环境下的生理指标和大脑活动。这些想法现在正付诸实践。一家总部位于伦敦的资产管理公司已经开始使用“自我量化运动”中的一些工具，开始跟踪其交易员的详细行为和身体迹象。他们希望通过记录早餐吃了什么，公司可以找出身体状态和交易结果之间潜在的关联。
弄清楚这一点不仅可以提高金融行业的稳定性。它可能对许多经常是业绩狂，寻求任何可能优势的交易员具有吸引力。有些人已经在日常生活中使用生命跟踪技术来做诸如帮助改善睡眠之类的事情。
但也很明显，这种举动可能会导致金融机构中监控和控制的加深。除了仅仅审查结果和交易行为外，生理和神经运动也将成为监控和控制的对象。这很容易给工作场所中的老大哥观念赋予新的维度。更令人担忧的是，如果这些新的员工生物监控技术从交易场所扩展到其他看似高风险的职业，例如核电站操作员、飞行员、外科医生、石油钻井平台操作员等等。
这可能看起来像是一种合理的风险管理技术，但许多员工会将其解释为表明对他们能力的不信任和自主性降低。我们从许多研究中了解到，监控的增加和隐私的减少会导致不良的组织结果，例如更少的实验、更多的分心、更少的持续改进，以及最终更低的生产力。
正如这项新研究的研究人员指出的那样，经济学、金融学和神经科学中的许多有影响力的模型都假设风险态度是一种稳定的特质，尤其是在人们在风险业务中工作和接受培训的行业中。但毕竟我们是生理生物，自2007年金融危机以来，人们越来越意识到风险更加动态。越来越多的人理所当然地开始关注我们个人的生理反应究竟如何影响我们所做的事情和世界交易市场。
安德烈·斯派塞不为任何可能从本文中受益的公司或组织工作、提供咨询、拥有股份或接受资助，并且没有相关的隶属关系。
本文最初发表于The Conversation。阅读原文。